新闻分析：微软Q3业绩不漂亮 彰显收购雅虎紧迫性

CNET科技资讯网4月28日国际报道 4月23日在米兰讲话时，微软CEO鲍尔默表示，已经做好了放弃雅虎收购方案的准备。但微软第二天公布的业绩表明了微软需要雅虎的原因。

在于3月31日结束的第三财季中，微软利润下滑了11%，营收基本持平。微软的海外业务，以及其它规模较小的业务部门的营收弥补了旗舰PC产品的疲软。花旗集团软件研究业务主管布伦特表示，从任何角度看，这都不是一个完美的季度。

利润下滑 营收平淡

由于微软计入了提前销售Windows Vista和新版Office优惠券的16亿美元收入，上年同期的营收异乎寻常地高。第三财季微软的利润由上年同期的49.3亿美元下滑到了44.1亿美元，每股收益由50美分下滑至47美分；144.5亿美元的营收与上年同期相比基本没有什么变化。华尔街对微软每股收益和营收的预期分别是44美分和144.9亿美元。

微软表示，如果剔除上年同期的优惠券收入，第三财季营收将增长14%。如果不是娱乐和设备部门的营收增长了68%、企业服务器软件部门的强劲表现、国际业务的强劲，微软的业绩会更差。

Sanford C. Bernstein分析师查尔斯表示，同样令人烦恼的是，微软对本季度每股收益的预期是45-48美分，华尔街对微软每股收益的预期是48美分。在此前的二个季度中，微软利润和营收都出现了强劲增长。

经济和竞争担忧

在4月24日的业绩分析会议上，微软财务总监里德尔表示，尽管美国经济疲软，微软市场和产品的多元化使得其业务相当健康。上一财季的业绩还引发了对微软顶住经济疲软的能力的担忧━━尤其是面临Google日益激烈的竞争的情况下。

另外，投资者还将上一财季的业绩看作是Windows Vista销售增长速度跟不上PC市场增长速度的一个信号，他们在后市交易中纷纷抛售微软股票。在后市交易中，微软股价下跌了1.58美元，跌幅约为5%。

微软在2月1日公布了以每股31美元收购雅虎的计划，企望能够缩小与Google在互联网搜索领域的差距。但雅虎已经两次拒绝了微软，微软威胁称，如果雅虎在4月26日前不能达成交易，就将发动投票代理权争夺战。

布伦特说，微软可能会将每股收购价提高1-2美元，雅虎则坚持要求提高5-10美元。他表示，即使微软、雅虎合并，它们在互联网广告市场上也很难与Google相匹敌。

里德尔表示，他不愿意提高收购价格。他说，认为我们应当提高收购价格的理由居然是我们有钱，这是我所不能接受的。但是，微软、雅虎间久拖不决的收购攻防战也拖累了微软股价。第二财季微软营收增长30%令投资者备受鼓舞，此后，微软股价下跌了4.4%，同期内标准普尔500指数增长了2.7%。

其它高科技巨头公布了令人乐观的财报和预期。自4月15日公布第二季度乐观的预期后，英特尔股价上涨了8.5%；自4月16日公布超过预期的第一季度业绩并上调2008年的利润预期后，IBM股价上涨了3%；自4月24日公布利润上涨36%的业绩后，苹果股价上涨了4%。

Vista销售不尽如人意

Windows Vista销售缓慢影响了微软业绩。第三财季微软客户端部门的营收为40.3亿美元，下滑了24%。即使考虑到去年优惠券的影响，客户端部门的营收也下滑了2%。

微软首席会计官布罗德表示，与去年第三财季相比，Vista销售遭遇了挫折。许多消费者和企业一直在继续购买Windows XP系统，鲍尔默暗示称可能会推迟Windows XP销售的最后期限。

分析人士表示，在PC市场强劲的大背景下，Vista销售的疲软尤其令人担忧。市场调研厂商IDC最近在一份报告中说，第一季度PC销售量增长了14.6%。使尽可能多的PC预装Vista和Office 2007将是未来数个季度微软增长的引擎，布罗德说，Vista销售放缓是暂时的。

事实上，微软2009财年的业绩非常强劲。它预计2009财年的营收将在669-680亿美元之间，每股收益将在2.13-2.19美元之间。华尔街对微软2009财年营收和每股收益的预期分别是664.7亿美元和2.11美元。

迫不得已收购雅虎？

微软在一些关键领域仍然很薄弱。网络服务部门依然在亏损，该部门的亏损由上年同期的1.71亿美元增加到了2.88亿美元，营收增长了40%，为8.43亿美元。雅虎第一季度13.5亿美元的营收略微超过了华尔街的预期。

鲍尔默表示，微软不会因雅虎的业绩提高收购价。两家公司可能会很快达成协议。微软已经感受到了来自投资者的压力，瑞银分析师贝利尼在4月17日的一份报告中写道，完成这一交易对于微软未来蚕食Google的网络广告收入至关紧要。她说，为了不在互联网时代落伍，微软必须完成这一交易。